2022-02⑵1光大证券股分局限公司王锐,刘凯对创世纪停止研讨并发布了研讨陈述《系列追踪陈述之二：2021年功绩大幅扭亏，数控机床焦点营业步入高速发延期》，本陈述对创世纪给出买入评级，目下股价为13.3元。

　　2022年2月18日，公司发布2021年年度陈述：公司2021年贸易支出为52.62亿元，同比增加53.60%；实行归母净成本5亿元，扭亏为盈；实行扣非归母净成本3.8亿元，扭亏为盈。公司2021年毛利率为30.03%，同比增加8.00pcts；净利率为9.45%。

　　公司2021Q4贸易支出为11.43亿元，单季同比增加20.57%；实行归母净成本0.91亿元，单季同比扭亏为盈；实行扣非归母净成本0.47亿元，单季同比扭亏为盈。公司2021Q4毛利率为33.88%，单季环比增加8.25pcts，单季同比增加27.47pcts；净利率为8.06%，单季环比削减1.14pcts。

　　公司完全剥离紧密构造件营业，数控机床成为独一焦点主业，2021年实行机床发卖2.59万台，同比增加52%，启动功绩实行大幅扭亏。公司2020年底根本停工紧密构造件营业的调整与剥离，数控机床营业是公司今朝独一的焦点主业。2021年公司实行归母净成本5亿元，扣非归母净成本3.8亿元：（1）其入彀提了信誉财产减值耗费约1.65亿元，财产减值耗费约0.32亿元，阴谋1.97亿元。比拟于2020年的归母净成本*.95亿元和扣非归母净成本*.61亿元，剥离紧密构造件营业对公司功绩改良比较较着，实行大幅扭亏。（2）公司2021年计提股权鼓励用度约1.0亿元，2022年股权鼓励用度约4000万元，同比大幅下降。

　　公司以“3⑻”计谋为指挥，慢慢实行高真个自立化、国产化和入口替换。公司对峙以“3⑻”计谋为指挥，以由大到强，由强到久为门路，以中低端为冲破口，以夸大中高端市占率为目的，终究实行高端数控机床的自立化，国产化和入口替换。公司无间牢固在3C范畴的合作上风，鞭策钻攻机产物高端化晋升完美体育中国，无间加强在大3C范畴的入口替换；同时，无间加大在通用市集的资本投放，迥殊是手艺研发力度，连续进步立式加工中间产物的市集据有率，为其余通用机床产物的投放打下坚贞根底。别的，公司将对峙以自立研发为根底，不停加大研发进来，出力制造机床研讨院，加大对高端机床平台和焦点零零件等的冲破，实行自立化和国产化替换。公司已胜利研收回五轴联动数控机床等高级数控机床，在五轴联动加工中间、卧式镗铣加工中间、高速龙门加工中间等产物范畴逐步构成合作力，尽力鞭策五轴联动等高端设备国产化历程。

　　3C营业：公司2021年3C系列产物实行支出31.1亿元，同比增加64%；2021年钻攻机出货量跨越1万台，3C范畴具有较强的抢先职位。2021年公司钻攻机产物在3C范畴连续渗入焦点客户，不停夸大客户群和产物群，进步市集据有率，钻攻机2021年出货量跨越10,000台。自公司建树于今，钻攻机已迭代到第七代，焦点产物部门机能超出国际性一线品牌，可以或许实行入口替换，累计出货量已跨越80,000台，再次夯实施业抢先职位。公司将连续牢固3C范畴的市集份额，踊跃开辟无人机、电子烟雷泽体育官方 、VR/AR硬件、智能家居、高端调理、新动力汽车等相干零零件的金属加工范畴。市集空间方面，思索到存量替代约4.0万台年需要量（智能机、条记本电脑、死板）和新兴市集约1万台年需要量（VR/AR、可穿着、机械人、电子烟、调理东西和无人机等），阴谋约5万台100亿元钱的年市集范围，咱们估计公司22⑵4年3C营业营收约32.72/34.39/36.13亿元。

　　通用营业：公司2021年通用营业实行支出19.95亿元，同比增加92%；公司连续发力通用范畴，将成为将来功绩高速增加的计谋中心。在通用范畴，因为下业散布普遍，机床企业合作比较充实，范围企业较少。公司自2017年投入通用范畴今后，凭仗在3C范畴堆集的手艺、产物、品牌、市集等上风，将其复制在通用范畴的系列机型上，快若闪电，自2019年起，出货量比年翻番，2021年整年，立式加工中间出货量跨越10,000台，夯实施业抢先职位。除焦点产物立式加工中间外，公司对通用系列产物停止了多序列的手艺和产物结构，涵盖龙门加工中间系列、卧式加工中间系列、数控车床系列等，并在汽车零零件、主动扮装备及机械人、死板加工、模具加工、整机加工、航空航天、路线交通、调理东西等范畴普遍利用。公司预算今朝华夏立加、车床、卧加和龙门的市集需要约10⑿万台/年、10⑿万台/年、4,000*,000台/年和3,000**,000台/年，咱们估计公司22⑵4年通用机床营业营收为41.90/66.26/91.33亿元。

　　存量替代和高端机床国产化率晋升，将启动公司迎来庞大份额晋升的时机期。机床的普通产物寿命约为10年，但在重型切削下短工夫事情的机床寿命为7⑻年。华夏机床行业的上一个发卖岑岭是在2011年先后，按照10年摆布的寿命和革新周期判定，2020年将是机床行业10年周期的拐点，从2021年开端将投入革新换代的出发点。中商财产研讨院展望，2025年我国数控机床财产范围将达4,056亿元。前瞻财产研讨院展望完美体育中国，华夏今朝已成为环球最大机床出产国和消磨国，估计2024年海内市集范围将跨越5,700亿元。环球机床行业首要由日德美三国把控，我国18年高级数控机床国产化率和20年金属切割机床数控化率唯一6%和43%，仍有较大晋升空间。创世纪手脚华夏龙头企业，营业首要由3C机床和通用机床组成，将来将有庞大份额晋升时机。

　　两大子公司运营靓丽。深圳市创世纪死板局限公司2021年实行支出43.20亿元，净成本3.60亿元；宜宾市创世纪死板局限公司2021年实行支出13.84亿元、净成本4.26亿元。

　　红利展望、估值与评级：公司手脚华夏数控机床的龙头，具有较强的抢先上风，思索到存量替代周期的到来和下流VR/AR硬件、新动力汽车、智能家居等范畴的神速成长，高端数控机床国产化率晋升的火急需要，咱们保持公司2022⑵023年的归母净成本划分为9.29亿元和13.13亿元，估计2024年的归母净成本为17.14亿元，目下约205亿元市值对应的PE划分为22x/16x/12x，保持“买入”评级。

　　该股比来90天内公有5家机构给出评级，买入评级5家；过来90天内机构目的均价为16.95。证券之星估值剖析对象显现，创世纪（300083）好公司评级为2.5星，好价钱评级为1.5星，估值分析评级为2星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)